芯片设备供应商，危机四伏

过去两年半导体的严重短缺给许多行业造成了严重破坏。也没有足够的机器来制造芯片。为了解决这个问题，公司宣布为新设施投入数十亿美元的资本支出。但在这些甚至还没有上线之前，就已经供过于求了。

不过，公司似乎并没有太过不安，投资者也没有。一些芯片机械制造商股票正在以令人兴奋的估值进行交易。他们在积压的订单中找到安慰，这些订单将帮助这些公司渡过低谷。那些没有坐在轻松缓冲区上的人会像过去几年那样等待它结束。行业协会 SEMI 预计前端工艺设备将下降 17%。对于其他将晶圆切割成芯片或后端工艺的公司，销售额可能下降 9%。在预测经济下滑之前，半导体制造设备的销售额在 2022 年增至创纪录的 1076 亿美元。

问题是，本已复杂的周期正变得越来越难以预测。

通常，公司会提前两年预测需求，订购工具并建造工厂外壳，而无需在其中安装机器。芯片周期每三到五年轮换一次。咨询公司 Bain & Co. 的彼得·汉伯里 (Peter Hanbury) 说，每一次，它都非常稳定，下跌几年然后反弹，即使反弹的确切时间、深度和速度更难确定。在经济低迷时期，现金成本如此之低，公司会继续运营工厂，但未来的资本会被削减。公司已经找到了应对可预测变量的方法，并且已经对起起伏伏免疫。更广泛的上升轨迹让制造商继续忙碌，生产出迟早会安装在制造设施中的设备。

或者过去就是这样。现在有一组新的、有意义的变量需要考虑。其中包括对北京的出口限制、中国生产商的大量投资、美国和欧洲提供的巨额政府补贴和激励措施，以及地缘政治紧张局势和不断上升的技术成本。最大的机械制造商之一 Lam Research Corp. 的高管在公司 1 月底的财报电话会议上称该行业的更广泛变化是“前所未有的商业环境”。不考虑这些因素或低估其影响的预测可能过于乐观。

因此值得考虑以下盲点。首先，如果目前购买了全球四分之一以上芯片设备的中国公司最终生产自己的产品（即使一开始技术含量较低），同时将日本大公司拒之门外怎么办？这就是工程机械行业发生的事情——本土冠军已经取得了很大进步，以至于他们正在寻找海外的大市场。

当然，芯片制造设备要复杂得多，需要中国公司可能还不具备的那种精度。现在，这些公司 正在制造对于国内市场，推出更好的产品的海外企业。这将改变未来几年微调的供需平衡，并蚕食日本企业在中国的大量份额，这些地区仍未受到出口限制的约束。

接下来，随着工业技术的发展和终端市场需求的变化，这对机械制造商意味着什么？考虑到三星电子公司等公司的裁员，消费者大量购买个人电脑和智能手机（由于 Covid 期间需求空前）的日子显然已经不多了。更大、更有利可图的胜利将来自大规模的脱碳转型。以电源芯片为例，由于它们是用于电动汽车和北京关注的其他新兴行业的关键半导体，因此正在中国大力推广，中国公司也正在开发制造这些部件的设备。

与此同时，日本 Screen Holdings Co. 等公司报告称，在中国市场，限制区域以外的投资意愿“依然活跃”。行业协会也看到了类似的趋势。

与此同时，随着技术的改进和客户需求的日益复杂，更广泛的半导体生产设备市场的资本密集度（包括政府补贴的一些帮助）持续上升。原材料价格上涨也侵蚀了盈利能力。芯片机器制造商并不担心，他们仍预计 2024 年会出现增长。SEMI 指出，增长最快的将来自欧洲、美国和日本，因为产能会增加。

目前，一些公司正在转向在过去大部分情况下行之有效的解决方案。他们推迟了项目并推迟了付款。其他人正在推出扩张计划。该行业协会上个月表示， 今年的支出将下降 22%，低于四个月前的预期。然而，公司并没有完全取消计划，希望周期性能够发挥作用。这只会进一步混淆预测。

随着更多的不确定性迫在眉睫，芯片机制造商可以进行更深入的重新评估。